新力金融(600318.CN)

新力金融:设立地方AMC,农村金融版图扩张

时间:17-03-19 00:00    来源:华泰证券

参股设立安徽省第二家地方AMC,农村金融版图又添重要一子

公司公告参与设立安徽省第二家地方资产管理公司,名称暂定安徽省中安资产管理股份有限公司,注册资本金4亿元。公司作为第三大发起股东,出资4亿元,持股比例占10%。作为农村金融稀缺标的,公司目前已形成、地方amc、小贷、租赁、担保、典当多牌照金融子公司,加之正在收购的支付子公司,有利于未来形成农村金融牌照闭环,以内部协同来化解农村金融战略的外部阻力。

高送转+设立地方AMC,农村金融战略推进超预期

公司年报披露拟每10股派发现金红利1元,同时资本公积转增股本10送10超市场预期,体现公司对后续盈利信心,同时为将来再融资打下股本基础。公司牌照拓展紧紧围绕农村金融战略布局,资质质量一直是农村金融的痛点之一,地方amc牌照业务范围包括收购、管理和处置金融企业、类金融企业及其他企业的不良资产,不良资产处置将补齐农村金融的重要一环,既缩短业务链条提高运行效率,又能将处置收益内化。

收购海科融通支付牌照可期

公司农村金融战略预计按照先支付结算再多牌照协同的分步走战略,第一步先做结算缴费支付同时弥补数据缺乏问题。随着数据的积累及两权确权的完成,将现有新型牌照对接农村金融需求。在全国供销体系内,只有安徽供销社下控股两家上市公司,控股企业广泛的网点布局将为农村金融第一步走提供高粘性客户。公司收购海科融通计划有望带来较大业绩支撑,预计三月底左右得到监管反馈结果。股东海螺水泥与张敬红公告减持计划,预计未来3个月减持2%左右,而大股东新力投资集团自去年增持至20%且还将参与海科融通配套融资进一步提高至24%,彰显对公司发展的信心。

供销社优势强大,农村普惠金融稀缺标的,维持“增持”评级

考虑到公司具有供销社股东背景,治理效率高且利于依靠农村渠道进行互联网金融拓荒型布局,新型金融全牌照协同提供全产业链金融服务。不考虑海科融通业绩情况下,预计2017-2019归母净利润2.6/3.2/3.8亿元,对应EPS为1.07/1.31/1.57。假设海科融通收购于2017年成功完成,预计2017-2019归母净利润为4.6/5.9/7.2亿元,2017年之后按照重组后3.96亿股本,暂不考虑资本公积转增股本,看好支付业务增长,提高EPS预测为1.15/1.48/1.81元,按29-30倍PE2017年eps对应目标价34-35元。

风险提示:资产重组失败,收单量增长不及预期。