新力金融(600318.CN)

新力金融:扎根农村金融,支付撬动蓝海

时间:16-12-21 00:00    来源:华创证券

1.A股类金融纯正标的,传统业务盈利稳定

公司拥有齐全的类金融牌照,在A股上市公司中独树一帜,租赁、小贷、担保、典当、P2P五大业务条线2016年上半年分别实现净利0.76亿元、0.19亿元、0.25亿元、0.16亿元、0.02亿元,经营稳健。

2.短期驱动:收购海科融通进军第三方支付,收单业务规模增长迅猛 海科融通拥有全国范围内经营银行卡收单业务的从业资质。2015年4月恢复拓户,商户数自2015年末的81.66万户增至2016年7月末的210.6万户,日均交易额银行流水自2015年的2.97亿元增至2016年1-7月的13.54亿元,展现了强力的业务恢复能力,具有良好的增长性。本次交易,能为上市公司业绩增长、客户引流及风险控制方面注入强劲动力,同时以业绩承诺保彰显经营信心并保障上市公司股东利益。测算三大募投项目:山东物流金融平台、河北村村通项目、华润MIS项目分别能为其带来1.88亿元、1.6亿元、1.44亿元的收单业务收入,并能在多个领域能与新力金融(600318)实现客户共享、业务协作,而项目本身回收期短,可推广性非常强。

3.依托安徽省全国领先的供销系统,打开农村金融未来发展空间 安徽省供销社2015年销售总额为2420余亿元,同比增长22.79%,连续高速度增长,业绩高于全国系统水平排名靠前。营业网点63629个,较2014年增加3398个,覆盖了安徽85%的乡镇、60%的农村。在政策持续出力,母公司强劲支持下,公司金融服务空间广阔,业绩有望持续释放。

4. 投资建议:

综上分析,公司短期、中期、长期有望实现稳定增长,预计2016/2017/2018的EPS分别为0.58/0.80/1.06,对应的最新PE分别为49.0/36.8/26.8。若考虑重组完成,海科融通收单业务、三大募投项目持续为公司未来业绩增长提供强劲动力,预计2016/2017/2018的EPS分别为0.35/1.09/1.47,对应的PE分别为81.4/26.1/19.4,经测算合理的估值范围在33至36倍之间,按2017年1.09元/股的EPS计算,目标价格在36元至39元之间,公司股价最近回调至28.49元,出现投资机会,首次覆盖,给予推荐评级。