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巢东股份2015年中报点评:水泥主业大幅下滑,金融板块逐步发力

时间:15-09-02 00:00    来源:中银国际证券

【事件】

巢东股份(600318.CH/人民币20.64, 未有评级)公布2015年中报,实现营业总收入5.5亿元,同比下降12.85%(其中实现营业收入4.39亿元,同比下降30.44%);归属于上市公司股东净利润202万元,同比下降98.02%;基本每股收益0.01元。

【提问回答阶段】

水泥主业盈利大幅下滑

报告期,水泥市场需求大幅回落,市场竞争激烈,行业盈利水平大幅下降,公司水泥产品量价齐跌,导致销售收入下降30.70%,毛利率同比下降15.55个百分点,总体处于亏损状态。

金融板块二季度开始并表,预计下半年将带动公司业绩反转

1季度末至2季度初,公司成功收购德善小贷、德信担保、德合典当、德润租赁、德众金融五家类金融公司股权。我们粗略测算金融板块对公司上半年利润贡献在3,000万元左右,是公司实现盈利的主要原因。我们预计下半年金融板块的全面并表将带动公司盈利环比显著回升。

安徽金融国资实现上市,公司盈利与估值双提升

公司金融板块原为安徽省供销社资产,通过几次股权转让,将这部分资产注入巢东股份实现上市,同时,安徽供销社通过受让巢东股份原大股东股权,即将成为巢东股份的实际控制人,这是安徽金融国资证券化的重要一步。可以推断公司未来重点将放在打造金控平台方面,公司借此实现由民营水泥生产企业,向国有金控企业的转型,盈利和估值均是提升趋势。后续国企改革继续推进前提下,公司原主业资产的安排,以及激励机制改革等都是可以期待的,建议持续关注。